招商增荣灵活配置混合型证券投资基
金（LOF）2025 年第 2 季度报告
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：浙 商 银 行股份有限公司
送出日期：2025 年 7 月 18 日
招商增荣灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人浙 商 银 行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细
阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 招商增荣灵活配置混合（LOF）
场内简称 招商增荣 LOF
基金主代码 161727
交易代码 161727
契约型基金。本基金合同生效后，在封闭期内不开放申
购、赎回业务，但投资人可在本基金上市交易后通过深
基金运作方式
圳证券交易所转让基金份额。封闭期届满后，本基金转
换为上市开放式基金（LOF）。
基金合同生效日 2016 年 6 月 3 日
报告期末基金份额总额 33,614,946.93 份
在有效控制风险的前提下，通过股票与债券等资产的合
投资目标
理配置，力争实现基金资产的持续稳健增值。
资产配置策略：本基金的资产配置将根据宏观经济形
势、金融要素运行情况、中国经济发展情况，在权益类
资产、固定收益类资产和现金三大类资产类别间进行相
对灵活的配置，并根据风险的评估和建议适度调整资产
配置比例。
投资策略
股票投资策略：本基金以价值投资理念为导向，采取“自
上而下”的多主题投资和“自下而上”的个股精选方法，
灵活运用多种股票投资策略并积极参与新股认购，深度
挖掘经济结构转型过程中具有核心竞争力和发展潜力
的行业和公司，实现基金资产的长期稳定增值。
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债券投资策略：本基金采用的固定收益品种主要投资策
略包括：久期策略、期限结构策略和个券选择策略等。
权证投资策略：本基金对权证资产的投资主要是通过分
析影响权证内在价值最重要的两种因素——标的资产
价格以及市场隐含波动率的变化，灵活构建避险策略，
波动率差策略以及套利策略。
国债期货投资策略：本基金参与国债期货投资是为了有
效控制债券市场的系统性风险，本基金将根据风险管理
原则，以套期保值为主要目的，适度运用国债期货提高
投资组合运作效率。
股指期货投资策略：本基金采取套期保值的方式参与股
指期货的投资交易，以管理市场风险和调节股票仓位为
主要目的。
中小企业私募债券投资策略：中小企业私募债具有票面
利率较高、信用风险较大、二级市场流动性较差等特点。
因此本基金审慎投资中小企业私募债券。
存托凭证投资策略：在控制风险的前提下，本基金将根
据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券
投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%
本基金是混合型基金，在证券投资基金中属于预期风险
风险收益特征 收益水平中等的投资品种，预期收益和预期风险高于货
币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。
基金管理人 招商基金管理有限公司
基金托管人 浙 商 银 行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日－2025 年 6 月 30 日）
注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字；
益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值
变动收益。
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份额净值增 业绩比较基
份额净值增 业绩比较基
阶段 长率标准差 准收益率标 ①-③ ②-④
长率① 准收益率③
② 准差④
过去三个月 0.46% 0.55% 1.26% 0.52% -0.80% 0.03%
过去六个月 3.09% 0.64% 0.12% 0.49% 2.97% 0.15%
过去一年 7.28% 0.75% 8.54% 0.67% -1.26% 0.08%
过去三年 -0.84% 0.64% -1.91% 0.54% 1.07% 0.10%
过去五年 3.93% 0.77% 3.68% 0.58% 0.25% 0.19%
自基金合同
生效起至今
益率变动的比较
§4 管理人报告
任本基金的基金经理 证券
姓名 职务 期限 从业 说明
任职日期 离任日期 年限
本基金 2016 年 6 男，经济学硕士。2007 年 3 月加入国泰
姚飞军 - 18
基金经 月3日 基金管理有限公司，曾任交易员及交易
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理 主管；2012 年 8 月加入长信基金管理有
限公司，曾任交易总监及投资决策委员
会委员；2015 年 7 月加入招商基金管理
有限公司，曾任招商丰凯灵活配置混合
型证券投资基金、招商 3 年封闭运作战
略配售灵活配置混合型证券投资基金
（LOF）、招商丰泰灵活配置混合型证券
投资基金(LOF)基金经理，现任投资管理
四部专业总监兼招商增荣灵活配置混合
型证券投资基金（LOF）、招商增浩混合
型证券投资基金基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基
金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用
基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运
作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关
法律法规及基金合同的规定。
基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投
资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、
维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等
各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资
权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开
放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交
易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反
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向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有
关指数的构成比例进行投资的组合等除外。
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，
公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券
当日成交量的 5%的交易共有 5 次，为旗下指数及量化组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
在“抢出口”等因素的支撑下，二季度国内 GDP 增速大概率落在 5%以上，上半年表现
高于全年目标，结合中美目前仍旧处于谈判的关键阶段，国内财政政策短期内仍有必要保
持定力，而货币政策在此前超预期降准降息之后，短期内预计也将观察后续经济走势以及
美联储未来几个月的操作节奏，整体上看政策的边际变化将更大程度受到外部环境的影响。
对债券而言，收益率目前大体上处于低位震荡区间中枢附近，在基本面以及政策下一步变
动之前，整体上缺乏趋势，波动因素更多受到资金面、机构行为、权益市场波动等因素影
响。
具体操作上，二季度在利率略有上行期间小幅增加了久期，但还是继续维持中性偏低
水平；转债部分底仓均衡配置，含权资产的性价比相对更高，积极参与成长板块的结构性
行情。权益方面，二季度上证指数上涨 3.26%，深证成指下跌 0.37%，季度内指数大幅震荡；
基于对权益市场走势偏震荡的判断，组合在季度内权益比例保持中等偏低；行业配置上，
银行、电子、通信为前三配置权重行业；继续以绝对收益思路进行操作，进行较为严格的
止盈止损控制。
报告期内，本基金份额净值增长率为 0.46%，同期业绩基准增长率为 1.26%。
报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者
基金资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
金额单位：人民币元
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序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
其中：股票 25,488,290.87 35.89
其中：债券 579,272.59 0.82
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售
- -
金融资产
金额单位：人民币元
占基金资产净值比例
代码 行业类别 公允价值（元）
（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 2,513,598.00 4.88
C 制造业 14,032,772.06 27.22
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 264,880.00 0.51
G 交通运输、仓储和邮政业 1,550,512.00 3.01
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 973,120.81 1.89
J 金融业 3,376,992.00 6.55
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 980,928.00 1.90
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 1,030,214.00 2.00
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 257,850.00 0.50
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 507,424.00 0.98
S 综合 - -
合计 25,488,290.87 49.45
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本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
金额单位：人民币元
占基金资产净值
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
比例（％）
金额单位：人民币元
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
其中：政策性金融债 - -
金额单位：人民币元
占基金资
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 产净值比
例（％）
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投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
金额单位：人民币元
代码 名称 持仓量（买/卖） 合约市值（元） 公允价值变动（元） 风险说明
- - - - - -
公允价值变动总额合计（元） -
股指期货投资本期收益（元） -135,684.39
股指期货投资本期公允价值变动（元） -
本基金采取套期保值的方式参与股指期货的投资交易，以管理市场风险和调节股票仓
位为主要目的。
本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性风险，本基金将根据风险
管理原则，以套期保值为主要目的，适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期
货投资过程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断，并充分考虑国
债期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的
久期，降低投资组合的整体风险。
本基金本报告期末未持有国债期货合约。
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本报告期内，本基金投资国债期货符合既定的投资政策和投资目的。
报告期内基金投资的前十名证券除安集科技（证券代码 688019）、复旦微电（证券代
码 688385）、农业银行（证券代码 601288）、厦门银行（证券代码 601187）外其他证券的
发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情
形。
根据 2024 年 12 月 12 日发布的相关公告，该证券发行人因涉嫌违反法律法规被上海市
浦东新区卫生健康委员会处以行政处罚。
根据 2024 年 10 月 1 日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务总
局北京市东城区税务局北新桥税务所责令改正。
根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因违规经营、内部制度不完善、违反
反洗钱法、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。
根据 2024 年 10 月 21 日发布的相关公告，该证券发行人因违规经营被国家金融监督管
理总局漳州监管分局处以罚款,给予警告,并没收违法所得。
根据 2025 年 4 月 11 日发布的相关公告，该证券发行人因违规经营被国家金融监督管理
总局两江监管分局处以罚款。
根据 2025 年 6 月 5 日发布的相关公告，该证券发行人因违反反洗钱法被央行莆田市分
行处以罚款,并给予警告。
对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法
律法规和公司制度的要求。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度
和流程上要求股票必须先入库再买入。
金额单位：人民币元
序号 名称 金额（元）
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序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 33,558,945.75
报告期期间基金总申购份额 173,691.60
减：报告期期间基金总赎回份额 117,690.42
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） -
报告期期末基金份额总额 33,614,946.93
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
单位：份
项目 份额
报告期期初管理人持有的本基金份额 8,291,198.94
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 8,291,198.94
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 24.67
本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。
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§8 影响投资者决策的其他重要信息
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
持有基金
份额比例
投资者
序 达到或者
类别 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比
号 超过 20%
的时间区
间
机构 1 8,291,198.94 - - 8,291,198.94 24.67%
产品特有风险
本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回从而引发基金净值剧烈
波动，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持
有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
注：1、报告期末持有份额占比按照四舍五入方法保留至小数点后第 2 位；
份额，赎回份额包含赎回、转换转出或者卖出等业务减少的份额。
文件；
招商基金管理有限公司
地址：深圳市福田区深南大道 7088 号
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上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金
管理有限公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com
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